李佳琦的大概率结局

美ONE可以对标“如涵”，李佳琦可以对标“张大奕”。

作者 | 铅笔道编辑部

李佳琦复出了：直播2小时15分，6000万人次围观，带货1.3亿元。

在直播赛道，网红主播很像一个“消耗品”，生命周期极短。如今，带货四大天王过半已成落寞往事：薇娅匿迹，老罗出圈，辛巴流量腰斩... ...

在所有带货天王里，李佳琦是最特殊的：他不是老板，他只是MCN机构美ONE的核心员工（合伙人），他的老板叫戚振波——是一位低调的创业者。

这种结构，对李佳琦有一些约束或者说是规范。

首先，他本人比较难偷税漏税：工资和奖金都是公司发的，公司会帮助其扣税——除非公司刻意违规操作，但这种可能性很小。据铅笔道Data数据，美ONE完成过两轮融资。每一轮融资时，资方都会做财务尽调。如果有偷税漏税劣迹，VC100%不会投。

这种前提下，即便李佳琦个人想偷税，公司也会出于风险考量而阻拦。

其次，他作为美ONE的主播，在工作时间里，言行都要受到公司规范：不受个人意志支配。在其个人的背后，有专业团队辅助打理，比如美ONE高管及市场公关团队。

与其他几个带货天王不同，李佳琦的命运不是个人命运，而是与公司绑在一起的命运，是美ONE的命运。美ONE赚钱了，他就能赚钱；美ONE上市了，他就能超级赚钱。

在行业里，它们有很明确的对标公司：美ONE可以对标“如涵”，李佳琦可以对标“张大奕”。

如涵的命运是上市又退市：2019年在美纳斯达克上市，2年后退市（私有化）。而“张大奕”原本是个大IP，但因“蒋凡风波”（前天猫总裁）大受影响，IP价值大幅缩水。

美ONE、李佳琦的命运，会和如涵、张大奕一样吗？

首先，从创业路径看，美ONE的最高目标也是上市。它成立于2015年，次年完成天使轮，资方为湖畔山南；2017年，它完成了A轮融资，资方为德同资本、时尚资本等。没有上市计划的公司，VC是很少投的。

从商业模式看，美ONE和如涵很像，公司收入高度依赖“大IP”。依据如涵财报，2018-2019财年，张大奕所在店铺对公司的总营收贡献比重分别达52%、55%。

而李佳琦也类似。他2017年加入美ONE，是创始人戚振波all in 培养出来的艺人。据阿里财报，李佳琦在2020年的带货交易额达129.22亿元。

李佳琦对于美ONE来说是不可替代的。在出席相关活动时，李佳琦也曾经透露，自己是不可复制的，所以他成为了美ONE的合伙人——足见美ONE对他的依赖性。

这种商业模式，在资本市场比较不受青睐。铅笔道曾作过总结，凡是依赖个人IP的企业，在国内很难上市，最近的案例有罗振宇的“得到”，以及吴晓波的“巴九灵”。

这类的公司还有许多，比如明星经纪公司。这个行业存在了几十年，一直未出现上市公司。即便自诩为“艺人经纪第一股”的“乐华娱乐”，近期也是屡战屡败：自2018年以来3次冲刺IPO，全部失败。最近进展发生在2022年9月，多次冲击港股的它决定暂缓IPO。

对于这类高度依赖IP的公司，“得到+巴九灵”印证了A股的态度，“如涵”印证了中概股的态度，“乐华娱乐”印证了港股的态度。

因此铅笔道认为：美ONE如果不改变重度依赖IP的模式，上市概率会很小。即便侥幸上市，股价低迷、流动性差也将是其难以解决的常态问题。

摆在美ONE面前最大的矛盾是“去李佳琦化”，培养更多的“李佳琦”。“如涵”也在朝这方面努力，它采用的方式是“青训”、“转会”等，借鉴了培训学校、体育俱乐部的运营模式。

但铅笔道认为，即便美ONE能培养出千千万万个李佳琦，依然改变不了商业模式的本质，也很难改变资本市场的态度。

铅笔道建议其参考新东方的业务（不是东方甄选）。新东方的核心资产是“网红老师”，但网红老师卖的并不是自己的IP，而是知识（课程）。如此一来，新东方的收入便不是IP带来的，而是知识带来的。

美ONE、如涵等公司也一样，可以培养很多IP主播，但是不要直接依靠IP赚钱（代言费、坑位费等），而是依靠“IP卖一种产品”赚钱——比如推出独立商品品牌，赚产品差价。如此一来，美ONE、如涵就从MCN机构转型成了商品品牌公司。

而李佳琦能否成为下一个张大奕？这个取决于李佳琦的生活作风。因为在工作上，美ONE会节制他。但在生活上，只有他自己能节制自己。如果节制不好，李佳琦就是下一个张大奕；如果节制得好，他就能成为一名品德兼有的高管+网红主播。

一切得看他自己的造化。

铅笔道编辑部成员不持有所述企业股票，本文不构成任何投资建议。

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